Стратегия «всепогодного» инвестирования направлена на то, чтобы избежать зависимости портфеля от единственного прогноза роста, инфляции или процентных ставок. Вместо прогнозирования следующей экономической ситуации она объединяет различные риски и реакции рынка.

Эта идея особенно актуальна сегодня. Инфляция может сначала упасть, а затем снова вырасти. Перспективы роста могут измениться, процентные ставки могут оставаться высокими дольше или снова упасть, а геополитические конфликты могут одновременно влиять на товарные и финансовые рынки. Однако такая неопределенность не обеспечивает фиксированной формулы формирования портфеля и уж точно не защищает от потерь.

Краткий ответ: Стратегия «Всепогодная» была разработана в Bridgewater Associates при значительном участии Рэя Далио. Она не просто распределяет равные суммы денег между четырьмя классами активов, а скорее пытается сбалансировать риски, связанные с ростом и падением инфляции, а также с более сильным и более слабым экономическим ростом. Золото и другие сырьевые товары призваны обладать иными характеристиками, чем акции и номинальные облигации, особенно в случае неожиданного роста инфляции или монетарной напряженности. Не существует официально опубликованного фиксированного процентного распределения, подходящего для всех.

Что представляет собой всепогодная стратегия?

All Weather — это концепция институционального инвестиционного портфеля от Bridgewater Associates. Основной вопрос: как можно построить портфель таким образом, чтобы один единственный экономический сюрприз не определял большую часть его риска?

Компания Bridgewater разрабатывала этот подход на протяжении многих лет. Полностью разработанная стратегия была первоначально создана в 1996 году для траста Рэя Далио. Позже она стала использоваться институциональными инвесторами и стала важной основой движения за паритет рисков. ^[1]

Цель состоит не в том, чтобы полностью избавиться от прогнозов в буквальном смысле. All Weather также опирается на предположения о том, как активы реагируют на экономические изменения. Ключевое различие заключается в одновременном рассмотрении множества возможных сценариев развития событий и балансировании их вклада в риски .

Название — это цель, а не гарантия.

«Всепогодная» стратегия не означает, что она будет приносить прибыль каждый месяц или при любых рыночных условиях. Акции, облигации, золото, сырьевые товары и другие компоненты могут одновременно падать. Название описывает лежащую в основе концепцию, а не гарантирует результат.

Кто разработал систему All Weather?

Эту стратегию часто называют просто «всепогодным портфелем Рэя Далио». Рэй Далио внес важный вклад в ее разработку, но Bridgewater также отмечает вклад Боба Принса, Грега Дженсена, Дэна Бернштейна и других сотрудников. ^[1]

Переломным моментом стало прекращение конвертируемости доллара США в золото в августе 1971 года. После заявления президента США Ричарда Никсона Далио первоначально ожидал падения цен на акции. На самом деле, на следующий день выросли как акции, так и золото. Для Bridgewater это привело к фундаментальному выводу: рынки реагируют не только на новости, но и на то, насколько новые события отклоняются от уже заложенных в цену ожиданий.

Это различие является центральным элементом всей модели. Речь идёт не только о высокой или низкой инфляции, но, прежде всего, о том, выше или ниже инфляция, чем ожидает рынок. То же самое относится и к экономическому росту.

Какие четыре экономические среды выделяет модель?

В популярных описаниях часто говорится о росте, рецессии, инфляции и дефляции. Это понятно, но неточно. Оригинальная сетка Бриджуотера объединяет два экономических фактора и их направление относительно рыночных ожиданий : ^[1]

Темпы роста превышают ожидаемые.
Темпы роста ниже ожидаемых.
Инфляция растёт быстрее, чем ожидалось.
Инфляция падает резче, чем ожидалось.

Несколько из этих событий могут происходить одновременно. Сильный экономический рост и растущая инфляция так же возможны, как и слабый рост с высокой инфляцией. Поэтому модель не состоит из четырех четко разделенных календарных фаз.

Увеличение роста

Если экономический рост превзойдет ожидания, компании могут добиться увеличения продаж и прибыли. От этого могут выиграть акции и корпоративные облигации. Однако элемент неожиданности остается решающим: даже положительные показатели роста могут оказать понижающее давление на цены акций, если ранее ожидались еще лучшие результаты.

Снижение темпов роста

Если темпы роста не оправдывают ожиданий, прибыль корпораций и рискованные кредиты часто оказываются под давлением. Номинальные государственные облигации могут реагировать противоположным образом в определенных ситуациях, особенно когда участники рынка ожидают снижения процентных ставок и инфляции.

Рост инфляции

Неожиданно растущая инфляция может оказать давление на номинальные облигации, поскольку их фиксированные платежи теряют реальную стоимость, что повышает вероятность повышения процентных ставок. Согласно всепогодной логике, сырьевые товары и облигации с индексацией инфляции призваны обеспечить иной взгляд на эту ситуацию. Кроме того, золото может реагировать на девальвацию валюты, геополитические риски и снижение доверия к обещаниям правительства выполнить свои обязательства.

Снижение инфляции

Если инфляция снизится сильнее, чем ожидалось, номинальные облигации могут стать более привлекательными. Если это приведет к дефляции, реальное бремя долга возрастет, а экономическая активность и корпоративные прибыли могут оказаться под давлением. Здесь также фактическая реакция рынка зависит от процентных ставок, первоначальной оценки и ожиданий, уже заложенных в цену.

Какие классы активов играют роль в стратегии, ориентированной на все погодные условия?

В анализе Bridgewater за 2012 год не отнесено к какому-либо одному классу активов каждое из четырех экономических условий. Среди упомянутых активов – акции, номинальные и инфляционно-индексированные облигации, корпоративные кредиты и кредиты развивающихся рынков, а также сырьевые товары. Каждая область призвана включать в себя несколько ликвидных рынков, реагирующих на различные экономические неожиданности. ^[1]

Риски, связанные с акциями и компаниями.

Акции в первую очередь отражают участие в экономической активности и корпоративную прибыль. Корпоративные облигации и некоторые инвестиции в развивающиеся рынки также могут извлечь выгоду из более сильного роста. Однако они сопряжены с кредитными, оценочными, валютными рисками и рисками ликвидности.

Номинальные государственные облигации

Номинальные государственные облигации могут оказывать стабилизирующее воздействие в периоды снижения инфляции и замедления экономического роста, при условии, что рыночные процентные ставки также снижаются. Этот эффект может быть обращен вспять, если процентные ставки вырастут или инфляция неожиданно увеличится. Долгосрочные облигации особенно чувствительны к изменениям процентных ставок.

Облигации с индексацией инфляции

Инфляционно-индексированные облигации привязывают платежи к ценовому индексу в соответствии с заранее определенными правилами. Компания Bridgewater считает их важным компонентом в управлении инфляционными рисками. Однако они остаются облигациями и несут в себе такие риски, как ценовой риск, реальная процентная ставка, риск эмитента и риск ликвидности.

Золото и другие сырьевые материалы

В этой модели сырьевые товары в первую очередь связаны с ростом инфляции. К ним могут относиться энергоносители, промышленные металлы и сельскохозяйственная продукция. Золото занимает особое положение, поскольку спрос на него зависит не только от производства и потребления, но и от состояния валюты, резервов и доверия.

Наличные средства и краткосрочная ликвидность

В концепции «Всепогодный портфель» денежные средства не являются равнозначным компонентом, как в концепции «Постоянный портфель» Гарри Брауна . Вместо этого Bridgewater рассматривает процентный доход, полученный от денежных средств, в качестве отправной точки, от которой отходят рыночные премии и активные инвестиционные решения. Однако на практике ликвидность и обеспечение остаются важными, особенно при использовании производных инструментов или кредитного плеча.

Что означает паритет рисков?

Проще говоря, паритет рисков означает, что портфель оценивается не только по объему инвестированных средств, но и по вкладу активов в общий риск . Класс активов с высокой волатильностью может доминировать в общем риске, даже если его доля в капитале не особенно велика.

Механизм существовал раньше, чем ныне широко используемый общий термин: компания Bridgewater представила All Weather в 1996 году. Эдвард Цянь из PanAgora Asset Management, по его собственным словам, ввел термин «паритет риска» только в 2005 году. Таким образом, All Weather считается пионером движения, позже известного под этим названием, но он не идентичен каждой реализации паритета риска. ^[1] ^[7]

Одинаковые суммы денег не означают одинаковый риск.

Таким образом, портфель, состоящий из равных частей акций и государственных облигаций, не является автоматически сбалансированным. Акции часто колеблются сильнее, чем высококачественные государственные облигации. В таком сочетании значительная часть общего риска может быть связана с компонентом акций.

Компания All Weather пытается сбалансировать вклад различных экономических условий в риски. В оригинальной модели Bridgewater каждая из четырех экономических сред получает четверть риска . Это явно не означает, что 25 процентов средств инвестируются в акции, облигации, золото и сырьевые товары. ^[1]

Почему кредитное плечо и производные финансовые инструменты играют свою роль?

Менее волатильные инвестиции, такие как высококачественные государственные облигации, требуют большего объема капитала, если их вклад в риск должен быть сопоставим с вкладом в риск акций. Поэтому институциональные стратегии паритета риска могут использовать фьючерсы, свопы или другие формы кредитного плеча. Кредитное плечо предназначено для повышения риска широко диверсифицированного первоначального портфеля до определенного уровня. ^[3]

Однако это усложняет ситуацию. Затраты на финансирование, требования о внесении дополнительного обеспечения, риски контрагента, ограничения ликвидности и несовершенные модели оценки рисков могут значительно увеличить убытки. Сама компания Bridgewater отмечает, что использование заемных средств, фьючерсов, опционов и других производных инструментов сопряжено со значительными рисками. ^[2]

Существует ли официальная, фиксированная классификация для всепогодных условий?

Нет, компания Bridgewater не публикует общеприменимые фиксированные процентные доли распределения средств для частных инвесторов. Институциональная стратегия основана на оценке рисков, волатильности, корреляций, ликвидных рынках и текущем управлении портфелем. В 2025 году Bridgewater заявила, что стратегия теперь инвестирует почти во все основные ликвидные рынки, и что фактические позиции могут меняться из-за таких факторов, как ограничения клиентов, ребалансировка и транзакционные издержки. ^[2]

В интернете циркулируют упрощенные модельные портфели с фиксированным распределением средств между акциями, долгосрочными и среднесрочными облигациями, золотом и сырьевыми товарами. Такое распределение может иллюстрировать основную идею. Однако оно не эквивалентно институциональной всепогодной стратегии Bridgewater .

Тот, кто называет фиксированную структуру интернета «официальной формулой Рэя Далио», смешивает три разных уровня:

Всепогодная институциональная стратегия компании Bridgewater
общий принцип паритета рисков,
Упрощенные модельные портфели для частных инвесторов.

Это различие имеет решающее значение, поскольку равные коэффициенты достаточности капитала оказывают иное воздействие, чем равные взносы на покрытие риска.

Почему золото играет роль в стратегии, ориентированной на всепогодные условия?

Факторы, определяющие стоимость золота, могут отличаться от корпоративной прибыли и фиксированных выплат по облигациям. В своей первоначальной модели Bridgewater уже относила сырьевые товары к зонам растущей инфляции. В более позднем прогнозе на 2025 год компания также включает золото в контекст геополитических рисков и высокого государственного долга. ^[2]

Золото в условиях неожиданной инфляции и девальвации валюты

Если инфляция неожиданно вырастет, фиксированные будущие денежные платежи потеряют свою покупательную способность в реальном выражении. Золото не имеет фиксированного номинального платежа и не привязано к кредитоспособности какой-либо конкретной компании. Поэтому оно может реагировать иначе, чем номинальные облигации, в определенные периоды инфляции или девальвации.

Слово «может» здесь имеет важное значение. Цена золота также зависит от реальных процентных ставок, доллара США, спроса со стороны центрального банка, рыночной позиции, спроса на ювелирные изделия и инвестиции, а также геополитических ожиданий. Поэтому золото не отражает точно инфляцию потребительских цен и не дорожает с каждым отчетом об инфляции.

Золото и другие сырьевые материалы — это не одно и то же.

Энергетические и промышленные металлы постоянно потребляются и сильно реагируют на экономические условия, производственные мощности и цепочки поставок. Золото в основном хранится, перепродается и используется в качестве резерва. Поэтому цены на золото, нефть, медь и сельскохозяйственную продукцию могут значительно меняться со временем.

Конкретный пример приводит Банк международных расчетов за период с 29 ноября 2021 года по 21 февраля 2022 года: несмотря на усиление глобального инфляционного давления и значительный рост цен на энергоносители, цена на золото в течение этого четко определенного трехмесячного периода оставалась практически неизменной. Период наблюдения закончился за три дня до российского вторжения в Украину и, следовательно, явно не отражает последующую реакцию цен на золото. ^[6] Таким образом, отдельный товар не заменяет широкомасштабную инфляционную составляющую.

Золото не приносит постоянного дохода.

Физическое золото не приносит ни процентов, ни прибыли компаниям. Доход зависит от конечной продажной цены. В зависимости от формы, дополнительные расходы включают премии, торговую маржу, хранение и страхование. Для получения информации о текущей цене металла см. статью о текущей цене золота .

Какой вид золота имеется в виду в этой модели?

Институциональная всепогодная стратегия направлена на обеспечение ликвидных рыночных позиций и характеристик риска. Это не предполагает автоматически определенной формы владения золотом. В зависимости от реализации, варианты включают золотые деривативы, биржевые инструменты или физическое инвестирование в золото. Эти варианты различаются по структуре владения, стоимости, ликвидности и риску контрагента.

Следующее различие относится к физическому золоту:

форма	Ключевые факторы ценности	Близость к всепогодному золотому мероприятию.
Слиток	Содержание золота, цена золота и рентабельность	Высокая цена, когда она преимущественно следует за стоимостью металла.
Инвестиционные монеты	Содержание золота, цена золота и стандартная рыночная премия	Высокий или средний уровень, в зависимости от премии и возможности торговли.
Сертифицированные коллекционные монеты	Содержание золота, редкость, состояние, сертификация и спрос коллекционеров.	Ниже, потому что существуют дополнительные факторы, влияющие на нумизматическую ценность.

В данном случае различия между коллекционными и инвестиционными монетами существенны. Крюгерранд, как обычная инвестиционная монета, подчиняется иной логике ценообразования, чем редкая пробная монета с небольшим тиражом и исключительным состоянием.

Стоит ли включать сертифицированные коллекционные монеты в портфель, подходящий для любых погодных условий?

Не в качестве автоматической замены золота или сырья, являющегося строительным блоком. В случае современных сертифицированных золотых раритетов, стоимость чистого металла может объяснить лишь часть рыночной цены. К другим факторам относятся:

Тираж и фактическое количество доступных экземпляров.
Рейтинг NGC или PCGS.
Качество пробной или обратной пробы.
Население и статус лидера среди населения.
Происхождение, документация и аксессуары.
Спрос на рынке специализированных коллекционеров.

Эти характеристики могут привести к отрыву цены монеты от цены золота. В то же время круг потенциальных покупателей может быть меньше, чем для стандартизированного слитка. Таким образом, формирование коллекционной ценности подчиняется дополнительной рыночной логике.

Сертификация NGC или PCGS улучшает документальное подтверждение подлинности и состояния монеты. Она не гарантирует конкретную продажную цену или будущую стоимость. Основная информация о сертифицированных коллекционных монетах более подробно объясняет эту отдельную категорию.

Таким образом, специализация Wasserthal RareCoin.Store заключается не в создании универсального инвестиционного портфеля, а в профессиональном разграничении стандартного инвестиционного золота и современных, сертифицированных золотых раритетов с документально подтвержденной редкостью и качеством.

Какова роль других видов сырья?

Широкий спектр сырьевых материалов может включать энергоносители, промышленные металлы, драгоценные металлы и сельскохозяйственную продукцию. Отдельные рынки реагируют на различные факторы:

Энергетика: объемы производства, уровни запасов, транспортные маршруты, погода и геополитические конфликты.
Промышленные металлы: мировая экономика, строительная отрасль, инфраструктура и производственные мощности.
Сельскохозяйственная продукция: урожай, погода, пахотные земли, запасы и торговая политика.
Драгоценные металлы: промышленный спрос, инвестиционный спрос, валюты и реальные процентные ставки.

Институциональные позиции по сырьевым товарам часто торгуются через фьючерсы. Доходность инвестиционного продукта может отличаться от видимой спотовой цены, например, из-за регулярной замены истекающих фьючерсных контрактов. Поэтому при оценке фактической доходности и рисков необходимо учитывать затраты и механизмы переноса контрактов.

Таким образом, золотые монеты не могут заменить широко диверсифицированную корзину товаров. И наоборот, товарный индекс не отражает ни нумизматическую редкость, ни коллекционную ценность.

Почему идея всепогодной защиты актуальна сегодня?

Актуальность сегодня заключается не столько в якобы вневременном разделении на паттерны, сколько в вопросе о том, какие экономические неожиданности на самом деле определяют структуру инвестиционного портфеля .

Многие инвестиционные стратегии на первый взгляд кажутся широко диверсифицированными, но на самом деле зависят в основном от цен на акции, экономического роста или снижения процентных ставок. Поэтому компания All Weather обращает внимание на скрытые концентрации:

В какой степени совокупное богатство зависит от прибыли корпораций?
Насколько чувствительны позиции по облигациям к изменениям процентных ставок?
Какие компоненты реагируют на неожиданную инфляцию?
Какие валютные риски существуют?
Зависят ли множественные позиции от одной и той же ликвидности в периоды стресса?

Эти вопросы касаются основной идеи правила трех спицов , хотя эти две модели не следует приравнивать. Правило трех спицов — это историческая концепция диверсификации. All Weather, с другой стороны, — это современная модель институционального риска.

« Магический треугольник» инвестирования также ставит другой вопрос. Он описывает противоречивые цели безопасности, доходности и ликвидности, но не предписывает состав инвестиционного портфеля.

В чём преимущества всепогодной стратегии как концептуальной модели?

Она серьезно относится к ошибкам прогнозирования.

Модель предполагает, что даже опытные участники рынка не могут надежно предсказывать экономические поворотные моменты. Следовательно, не все компоненты должны зависеть от одного и того же ожидания.

Оно проводит различие между капиталом и риском.

Крупная доля капитала не обязательно означает наибольший вклад в риск. И наоборот, меньшая, но крайне волатильная позиция может формировать общий портфель. Такой подход делает кажущуюся диверсификацию более прозрачной.

В нем инфляция и экономический рост рассматриваются отдельно.

Слабый рост не обязательно сопровождается низкой инфляцией. Стагфляция демонстрирует, что эти два фактора могут двигаться в противоположных направлениях. Четырехпольная сетка лучше отражает такие комбинации, чем простая классификация на бум и рецессию.

Это придает золоту и сырью четко определенную функцию.

Золото и сырьевые товары, как правило, не считаются «безопасными». Их роль обусловлена тем, что они могут реагировать на определенные изменения инфляции, валютного курса и предложения иначе, чем акции и номинальные облигации.

Каковы ограничения и риски этой стратегии?

Вопрос равенства рисков сложен.

Вклад рисков нельзя наблюдать напрямую. Он рассчитывается на основе волатильности, корреляций и других предположений. Если эти взаимосвязи изменяются, ранее сбалансированный портфель может внезапно отреагировать иначе. Поэтому институциональные портфели с паритетом рисков требуют постоянного управления рисками и корректировки. ^[4]

Первая половина 2022 года особенно наглядно продемонстрировала это ограничение: в пересчете на общую доходность в долларах США индекс S&P 500 потерял около 20 процентов. В то же время индекс казначейских облигаций США S&P 7-10 лет упал на 10,6 процента. ^[8] Таким образом, в этот период акции и номинальные государственные облигации двигались не в противоположных направлениях, а находились под давлением вместе. Диверсификация временно теряет свою эффективность, когда цены ключевых компонентов движутся в более одном направлении, чем предполагалось в модели.

Использование заемных средств может усиливать убытки.

Для усиления влияния менее рискованных компонентов может потребоваться использование долгового финансирования или производных финансовых инструментов. В то же время это создает дополнительные финансовые, ликвидные и контрагентские риски. Поэтому упрощенная частная реализация без использования заемных средств — это не та же самая стратегия.

Связи не являются автоматически стабильными.

Если инфляция и процентные ставки быстро растут, цены на долгосрочные номинальные облигации могут значительно упасть. Если же одновременно с этим акции пострадают от повышения стоимости финансирования, ожидаемый отскок может временно не произойти.

Цены на золото и сырьевые товары могут оставаться низкими в течение длительного времени.

Золото не приносит постоянного дохода. Товарные рынки могут значительно колебаться и подвергаться влиянию политического вмешательства, структуры фьючерсного рынка или падения спроса. Функция в рамках модели не гарантирует положительных результатов.

Перебалансировка требует усилий и затрат.

При изменении волатильности и рыночных колебаний необходимо корректировать позиции. Это может привести к транзакционным издержкам, налогам, торговым спредам и неблагоприятным моментам для продажи.

«Всепогодная погода» не исключает риска потери.

Диверсификация может уменьшить зависимость. Однако она не может предотвратить одновременное падение стоимости нескольких классов активов или временную значительную потерю стоимости всего портфеля.

Можно ли применить эту стратегию в Германии?

Без изменений. Институциональная всепогодная стратегия была разработана с учетом особенностей рынка США и мирового рынка. Немецкий читатель, как правило, планирует свои действия в евро и подчиняется иным налоговым, нормативным и продуктовым условиям.

Перевод в другую организацию, помимо прочего, порождает следующие вопросы:

Какие государственные облигации и эмитенты должны входить в состав облигационной составляющей?
Следует ли хеджировать валютные риски?
Какие облигации с индексацией инфляции действительно доступны и ликвидны?
Как технически представлены сырьевые материалы?
Какие затраты возникают при работе с фондами, производными финансовыми инструментами, хранении активов и ребалансировке портфеля?
Как налоги изменяют отдельные составляющие элементов?

Недавний пример иллюстрирует разницу с американской точкой зрения: Германия не выпускала новых федеральных облигаций с индексацией инфляции с 2024 года. Облигации, уже находящиеся в обращении, по-прежнему могут торговаться, но доступное предложение развивается иначе, чем на американском рынке облигаций с индексацией инфляции (TIPS). ^[5]

Как только меняются классы активов, валюты, целевые показатели риска или инструменты, возникает отдельная стратегия их реализации. Это может быть объективно разумно, но уже не идентично институциональной стратегии Bridgewater.

Чем отличается портфель All Weather от портфеля Permanent Portfolio?

Обе модели стремятся избежать опоры на один-единственный экономический прогноз. Однако их построение принципиально различно.

особенность	Всепогодная стратегия	Постоянный портфель
источник	Bridgewater Associates, модель институционального риска	Гарри Браун, упрощенная модель для частных инвесторов
Основной принцип	Компенсация за вклад в покрытие рисков	Четыре равные доли капитала
Экономическая классификация	Рост или падение ожиданий роста и инфляции	Процветание, дефляция, рецессия и инфляция
Классы активов	Широкий спектр ликвидных рынков	Акции, долгосрочные государственные облигации, наличные деньги и золото.
Взвешивание	Общедоступные данные о коэффициентах достаточности основного капитала отсутствуют.	Классический четыре раза по 25 процентов
Выполнение	Модели оценки рисков, ребалансировка портфеля и зачастую производные финансовые инструменты.	Относительно простое фиксированное деление

Постоянный инвестиционный портфель проще для понимания, но более жёсткий. Универсальный инвестиционный портфель более гибкий и ориентирован на риски, но значительно сложнее. Несмотря на схожую основную идею, эти две модели не следует рассматривать как варианты одного и того же правила расчета процентов.

Часто задаваемые вопросы о всепогодной стратегии

Что такое всепогодная стратегия, если объяснить простыми словами?

Она старается распределить средства в портфеле по различным тенденциям роста и инфляции таким образом, чтобы ни один экономический сюрприз не доминировал над общим риском.

Разработал ли Рэй Далио стратегию всепогодного катания самостоятельно?

Нет. Значительный импульс этому придал Рэй Далио. Компания Bridgewater также упоминает Боба Принса, Грега Дженсена, Дэна Бернштейна и других сотрудников, участвовавших в разработке.

Какие четыре фазы рынка использует модель?

Точнее, речь идет о росте, который оказывается сильнее или слабее ожидаемого, а также об инфляции, которая оказывается выше или ниже ожидаемой. Рост, рецессия, инфляция и дефляция — это просто упрощенные термины.

Каково официальное содержание золота?

Компания Bridgewater не публикует универсальные рекомендации по распределению фиксированных сумм в золоте для частных инвесторов. Ее институциональная стратегия направлена на диверсификацию рисков, а не просто на распределение фиксированных сумм денег по отдельным классам активов.

Почему золото и сырьевые материалы включены в модель?

Они могут реагировать иначе, чем акции и номинальные облигации, на неожиданно высокий уровень инфляции, дефицит предложения, девальвацию валюты или геополитическую напряженность. Поэтому гарантировать стабильно положительную доходность не стоит.

Золото и сырье — это одно и то же?

Нет. Золото, помимо своих товарных свойств, также играет роль в денежно-кредитной сфере и в качестве резерва. На цены энергоносителей, промышленных металлов и сельскохозяйственной продукции в большей степени влияют производство, потребление, погода и экономические условия.

Являются ли сертифицированные золотые монеты всепогодным активом?

Не автоматически. На цену сертифицированных коллекционных монет, помимо стоимости золота, влияют редкость, состояние, количество экземпляров и спрос со стороны коллекционеров. Поэтому они не являются эквивалентом ликвидной позиции на рынке золота.

Безопасна ли стратегия защиты от непогоды?

Нет. Даже широко диверсифицированный портфель может понести убытки. Кредитное плечо, производные инструменты, изменения процентных ставок, валютные курсы, инфляция и изменение корреляций создают дополнительные риски.

Подходит ли эта стратегия для немецких инвесторов?

На этот вопрос нельзя ответить в общих чертах. Институциональная стратегия США не может быть перенесена в Германию в неизменном виде из-за различий в рынках, валютах, товарах, налогах и издержках.

Вывод: диверсификация рисков вместо гарантий, связанных с погодой.

Стратегия «на все времена» — это не фиксированный рецепт из акций, облигаций, золота и сырьевых товаров. Ее суть заключается в ином подходе: акцент делается не на равном объеме денег, а на максимально возможном балансировании рисков с неожиданными изменениями темпов роста и инфляции.

Таким образом, золото и другие сырьевые товары играют вполне понятную роль. Они могут реагировать иначе, чем акции и номинальные государственные облигации, на неожиданную инфляцию, девальвацию валюты, проблемы с поставками или геополитическую напряженность. Однако это не делает их автоматически безопасными и не гарантирует успеха на каждом этапе развития рынка.

Для Wasserthal RareCoin.Store еще одно важное различие: стандартизированный предмет золотого рынка, инвестиционная монета и современная сертифицированная золотая редкость не подчиняются одной и той же логике ценообразования. Редкость, состояние, сертификация и спрос коллекционеров выделяют нумизматические монеты в отдельную категорию.

Таким образом, долгосрочная выгода от All Weather заключается не столько в воспроизводимой интернет-квоте, сколько в вопросе: какие экономические предположения и какие конкретные риски лежат в основе каждого компонента?

Об авторе

Лариса Вассерталь — автор статей на сайте WasserthalRareCoin.Store. Она специализируется на современных сертифицированных золотых редкостях, монетах, сертифицированных NGC и PCGS, монетах качества Proof и Reverse Proof, а также на прозрачной классификации редкости, состояния и коллекционной ценности.

Примечание о прозрачности

Данная статья носит исключительно информационный характер и содержит исторический финансовый контекст. Она не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Описанные классы активов и функции риска объясняют стратегию, рассчитанную на любые рыночные условия, и не являются рекомендацией по личному распределению активов. Цены, процентные ставки, обменные курсы, корреляции, налоги и правовые рамки могут меняться. Все инвестиции могут привести к убыткам.

Источники

В частности, в статье «Bridgewater Associates: История компании All Weather» , январь 2012 года, рассматривается происхождение стратегии, четырехполевая модель и распределение факторов риска.
Bridgewater Associates: Инвестиции в новый мир — использование возможностей и преодоление неопределенности , 6 марта 2025 г., в частности, в отношении современной концепции «всепогодного» инвестирования и роли облигаций, облигаций с индексацией инфляции, сырьевых товаров и золота.
Клиффорд С. Аснесс, Андреа Фраццини и Лассе Х. Педерсен: Неприятие заемных средств и паритет риска , Журнал финансовых аналитиков , том 68, выпуск 1, 2012 г.
Майкл А. Мендельсон, Адам Бергер и Даниэль Вильялон: «Паритет рисков, управление рисками и реальный мир» , AQR Capital Management, апрель 2011 г., о управлении рисками, ребалансировке и стресс-фазах.
Немецкое финансовое агентство: Федеральные ценные бумаги с индексацией инфляции , в частности, в отношении индексации, возможности торговли и приостановки выпуска новых ценных бумаг с 2024 года.
Банк международных расчетов: Рынки потрясены , Ежеквартальный обзор BIS, март 2022 г., в частности, в отношении периода наблюдения с 29 ноября 2021 г. по 21 февраля 2022 г. и различной динамики цен на золото и энергоносители.
Эдвард Цянь: Являются ли менеджеры, придерживающиеся принципа паритета рисков, действительно ли они придерживаются принципа паритета рисков?PanAgora Asset Management, ноябрь 2012 г., в частности, относительно введения термина «паритет риска» в 2005 году.
В частности, в отчете S&P Dow Jones Indices: Defense Beyond Bonds — Defensive Strategy Indices за август 2022 года рассматривается общая доходность индексов S&P 500 и S&P US Treasury Bond 7-10 Year Index в долларах США за первое полугодие 2022 года.

Последняя проверка источников проводилась в июле 2026 года.